GTJA191 因子研究：5因子精选验证报告

日期：2026-08-03 ｜ 策略文件：strategies/examples/gtja_select_v1.py（全参数化）｜ 因子缓存：data/parquet/factors/gtja/{A1,A107}/（tools/build_gtja_cache.py，已按IC符号定向）

一、选取逻辑（191选5）

源文件：D:\桌面\API资料\国泰君安191因子公式.txt（191个短周期价量alpha）。选取标准：有效性先验 × 经济维度分散 × 与平台已有因子（voldiv20/Alpha16/turnover/rev5）增量。

排除：Alpha30（需MKT/SMB/HML外部因子）、Alpha143（SELF递归引用）、Alpha75/149/181/182（需benchmark联合过滤，regime类已被多次证伪）。

二、因子层IC验证（全市场 2014-01~2026-06，前复权，剔.BJ）

对照：Alpha16(WQ101) IC1=0.033/IC5=0.046；voldiv20 IC=0.037。5因子IC全部显著为正、逐年稳定——GTJA191因子库整体质量真实。工具：tools/gtja191_ic.py。

三、策略层harness（topK=50等权，情景C全成本，2018-01~2026-06）

工具：tools/gtja191_topk.py。

四、rqalpha真实执行终审（2018-01-02~2026-06-05，100万，万0.5+0.025%）

A107：harness +550.8% → rqalpha -90.1%，640pp的执行幻觉解剖

• 机制：A107头部=隔夜大幅跳空股。harness里涨停单按收盘价100%成交，吃到连板动量（2019+139%/2020+182%）；现实中涨停买不进——rqalpha拒单后，能成交的全是炸板/未封住的弱势股（逆向选择）。
• 八年全负、成本仅10.7万——不是成本杀的，是alpha本身在真实执行下为强负。
• 与平台既有教训互证：「封板排队买入只能近似，涉及排队的回测系统性偏乐观」（见介绍页能力图谱）。任何含跳空/打板成分的因子，harness结果一律先按不可信处理，必须rqalpha终审。

A1 月频：GTJA191产出第二个可部署因子

• rqalpha反超harness（+107.8% vs +80.8%，harness的最低佣金/停牌假设偏保守）。
• 分年度（无过滤）：2018 -28.9% / 2019 +43.7% / 2020 +18.9% / 2021 +16.8% / 2022 -12.8% / 2023 +3.2% / 2024 +24.5% / 2025 +30.9% / 2026H1 -0.1%。
• 过滤代价仅12pp（无过滤107.8 vs 有过滤95.7），实盘建议有过滤形态（剔ST/次新/低价，避垃圾股尾部）。
• 与Alpha16 v3c对比：+107.8%/0.50 vs +100.2%/0.49——同族（量价背离）但用量的变化率而非绝对量，边际增量真实。家族结论再确认：此族alpha半衰期多周级，月频是唯一活路（A1周频+0.5%）。

五、三个"因子有效≠策略可用"铁证（本项目新增）

1. A168 低量能溢价：IC最高(0.046)却是静态低流动风险溢价——top50低量股=静态篮子，2018 -47%，两个频率都救不回。IC度量的是截面分散补偿，不是可收割的时点alpha。
2. A54 形态复合：IC 0.033真实，但alpha在空头端/非单调——topK多头周频-97.8%。IC为正≠多头端有钱。
3. A107 隔夜跳空：IC为正且harness暴利，但利润依赖涨停成交幻觉。执行约束可以把正alpha变成强负alpha。

六、结论与复现

• 可部署：A1 月频 K=50 有过滤（+95.7%/年化8.6%/回撤-38.1%/夏普0.47）——定位与Alpha16相同：卫星仓/多因子得分项，不替代主仓（满仓多头不避熊市）。
• 已否决：A107（执行幻觉）、A168（风险溢价）、A54（空头端alpha）、A23（病态值）。
• 复现：
• IC验证 python tools/gtja191_ic.py；策略harness python tools/gtja191_topk.py；缓存 python tools/build_gtja_cache.py
• A1月频有过滤：P_FACTOR=A1 P_FREQ=M python runner.py strategies/examples/gtja_select_v1.py --start 2018-01-02 --end 2026-06-05 --cash 1000000 --freq 1d --commission-bps 0.5 --slippage 2.5